Hatalı olduklarının farkında olmayan ekonomistlere dikkat edin

itibaren ekonomik bakış açısı2023 yılı tarihin en iyi yıllarından biri olarak rekorlar kitabına girecek: Enflasyon şaşırtıcı derecede hızlı düştü ve görünür maliyetler olmadan, birçok ekonomistin enflasyonun düşürülmesinin yıllar süren yüksek işsizliği gerektireceği yönündeki tahminleriyle çelişiyor.

En azından şu ana kadar kamuoyu bu iyi habere inanmaya veya Biden yönetimine itibar etmeye istekli görünmüyor. Ancak bu sütun, aralarındaki bariz boşlukla ilgili değil. Seçmen algıları ve gerçeklik. Bu daha ziyade bazı etkili ekonomistlerin ve yetkililerin hatalı oldukları gerçeğini kabul etme konusundaki isteksizliğiyle ilgili.

Neden önemsemeliyiz? Geçmişteki hataları kabul etmekten yana olsam da, mesele kişisel puan kazanmak değil: bu şekilde öğrenirsinve aynı zamanda ruha da iyi gelir. Beni endişelendiren şey, son olaylarla çürütülmüş bir ekonomi görüşüne tutunmanın, işleri batırmamızı, ekonomiyi resesyona sokmamızı daha olası hale getirmesi; öyle görünüyor ki, ihtiyacımız yoktu ve ihtiyacımız da yok. Enflasyonu kontrol etmek için.

Ekonomi ne kadar etkileyiciydi? Mart gibi yakın bir tarihte, para politikasını belirleyen Federal Reserve komitesi, bu yılı %4,5 işsizlik oranı ve %3,6 “çekirdek” enflasyon ile bitireceğimizi öngörmüştü.

Geçen hafta aynı grup işsizliğin yalnızca %3,8 ve çekirdek enflasyonun yıl sonuna kadar yalnızca %3,2 olacağını öngörmüştü. Ama aslında haberler daha da iyiÇünkü bu son rakam tüm yılın enflasyonu; Ekim ayında sona eren altı ayda çekirdek enflasyon %2,5 seviyesindeydi ve takip ettiğim analistlerin çoğu, bu haftanın sonunda Kasım verileri açıklandığında enflasyonun %2,5 civarında olacağına inanıyor. Merkez Bankası’nın uzun vadeli hedefi.

Yumuşak iniş sağlandı.

Bunu nasıl başardık? Cevap oldukça açık görünüyor. 2021-22 enflasyon artışının, Kovid-19 salgını ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin yol açtığı aksaklıklar nedeniyle “geçici” olduğunu savunan ekonomistler, haklı görünüyorlarancak bu kesintiler neredeyse herkesin düşündüğünden daha büyük ve daha uzun süreliydi, dolayısıyla “geçici” kelimesi aylar yerine yıllar anlamına geliyordu. 2023’te ekonomi, tedarik zinciri sorunları ve iş arzı ile işsiz işçiler arasındaki uyumsuzluk gibi salgın sonrası sorunlarını nihayet çözdü.

Bu sıradan bir spekülasyon değil. Artan istihdam ve düşen enflasyonun birleşimi, tedarik zincirlerinin iyileştiği bir ekonomide tam olarak beklediğiniz şeydir. Ekonomiye detaylı baktığınızda da şunu görüyorsunuz: En hızlı büyüyen sektörler, enflasyonda en büyük düşüşleri gördü. Tedarik zinciri ölçümlerini içeren istatistiksel enflasyon modelleri, son yıllarda enflasyonun gelişimini daha geleneksel modellerin yapamadığı şekilde takip ediyor.

Ancak enflasyon konusunda kötümser olma konusunda hatalı olan pek çok iktisatçı (en önemlisi Larry Summers, her ne kadar tek kişi o olmasa da) bariz olanı kabul etme konusunda isteksiz olmaya devam ediyor. Bunun yerine, 2022’de faiz oranlarını keskin bir şekilde artırmaya başlayan Fed’in enflasyonla mücadele konusunda övgüyü hak ettiğini savunuyorlar.

Soru şu: Nasıl çalışması gerekiyordu? Başlangıçtaki kötümser argüman, Fed’in enflasyonu düşürmek için çok fazla işsizlik yaratması gerektiği yönündeydi. Bana göre mevcut argüman, Fed’in sert davranarak insanları enflasyonun düşeceğine ikna ettiği ve bunun kendini gerçekleştiren bir kehanet.

Gördüğüm kadarıyla bunun bir kanıtı yok. Her ne kadar finansal piyasalar Federal Rezerv’in açıklamalarını yakından takip etse de fiyatları ve ücretleri belirleyen üreticiler ve işçiler bu açıklamaları dikkate almıyor; Kararlarını çevrelerinde gördüklerine göre verirler.

Burada tarihin bazı yankıları var. Yaklaşık on yıl önce bazı ekonomistler ve siyasi yetkililer, kamu harcamalarının azaltılmasının daha fazla yatırımı teşvik ederek istihdamı artıracağı konusunda ısrar ediyordu; Güven Perisi’ne olan inanç gibi tamamen yanlış olduğu ortaya çıkan bu görüşle alay ettim. Şu anda gördüğümüz şeye Güvenilirlik Perisine olan inanç denebilir.

Açık olmak gerekirse, geçmişte faiz artırımından dolayı Fed’i suçlamıyorum. Geçen yıl bunu bilmiyorduk enflasyon hikayesi çok iyi sonuçlanacak Ve dürüst olmak gerekirse, artan oranlar aslında en azından şu ana kadar bir durgunluğa neden olmadı.

Beni endişelendiren şey gelecek. Genel olarak, enflasyonun düşürülmesi konusunda haksız yere kötümser olan aynı kişiler şimdi Federal Rezerv’i faiz oranlarını hızlı bir şekilde düşürmemesi konusunda uyarıyor. Çünkü? Enflasyondaki herhangi bir yükselişin tersine çevrilmesinin çok zor olacağına inanıyorsanız ve ayrıca Fed’in algılanan sertliğinin enflasyonu düşürmek için çok önemli olduğuna inanıyorsanız, sanırım Fed’in güvenilirliğini korumak için büyük durgunluk riskleri almaya istekli olursunuz. enflasyonla mücadele. Ancak her iki inanç da kanıtlarla desteklenmiyor.

Enflasyona karşı savaş kesin olarak kazanıldı mı? Hayır. Ancak durgunluk, enflasyonun yeniden canlanmasından daha büyük bir risk gibi görünüyor. Politika yapıcıların enflasyon hikayesini yanlış anladıklarını kabul etmeyi reddedenleri ve enflasyonu nasıl düşürdüğümüze dair yanlış bir teoriye tutunmayı reddedenleri dinlemeleri halinde bu riskin artacağından endişe ediyorum.

c.2023 New York Times Şirketi

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir